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可转债申购价值分析:明日可申购浙商转债啦! 股票600029

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可转债申购价值分析:明日可申购浙商转债啦!上市价格中枢:111.57元,中签率约在0.015%-0.017%之间。


可转债申购价值分析:明日可申购浙商转债啦!上市价格中枢:111.57元,中签率约在0.015%-0.017%之间。

上市价格中枢:111.57元

浙商转债的转债平价为92.98元,与其平价相邻的新泉、泰晶、光华转债溢价率分别为15.47%、14.48%和16.21%。目前券商转债标的较为稀缺,只有国君、东财、敖东、长证转债为券商相 股票600029关主题。国君、长证转债当前平价在100元左右,溢价率16%以上;敖东转债平价较低,但溢价东方般空股票,率较高。鉴于市场券商主题标的稀缺性和浙商转债正股资质较好、平价适中、流动性好的特点,我们给予浙商转债以20%左右的转股溢价率,照此估算,其上市价格位于105.00元-118.30元区间内,中枢价格为111.57元,在近一年上市的转债中,申购预收益水平中等偏高。


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可转债申购价值分析:明日可申购浙商转债啦!上市价格中枢:111.57元,中签率约在0.015%-0.017%之间。


中签率约在0.015%-0.017%之间

原A股股东可优先参与配售,每股配售1.049元面值可转债。浙商证券前十大股东持股比例合计81.95%,若十大股东70%参与配售,其他股东40%参与配售,则预计获配22.61亿元面值转债,留给网上和网下申购投资者的可申购规模约在12.39亿左右。

近期转债打新市场火爆,中签率屡创新低,参考近期发行情况,预计网上有效申购户数在30-35万户,网下有效申购户数在4500-5000户,网上、网下申购上限分别为100万元、16亿元,打满的申购数量合计关于直播的股票,在75000亿元-83500亿元,中签率在0.015%-0.017%之间。

积极申购,不必抢权

浙商转债条款中规中矩,平价适中,打新收益较高,破发概率低。若正股下跌1.04%以上,抢权申购的收益率就可能被完全吐出。建议积极巨能智轮股票,申购,不必抢权。

基本结论

事件:3月7日晚,浙商证券股份有限公司发布公告,将于2019年3月12日发行35亿元可转债,对此我们进行简要分析,结论如下:

债底为86.49元,YTM为1.63%。浙商转债期限为6年,债项评级为AAA,票面面值为100元,票面利率第一年0.2%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的105%,按照中债6年期AAA企 股票600029业债到期收益率4.16%作为贴现率估算,债底价值为86.49元,纯债对应的YTM为1.63%,债保护性一般。

平价为102.39元,下修条款要求较高。初始转股价为12.53元/股,浙商证券3月7日的收盘价为12.83元,对应与足球有关的股票,转债平价为102.39元。浙商转债的下修条款为:15/30,80%,有条件赎回条款为:15/30,130%,浙商转债未设置有条件回售条款。下修条款要求较高。

预计浙商转债上市首日价格在112~漫步者股票个股点评,114元之间。按3月7日浙商证券的收盘价测算,当前转债平价为102.39元。参照平价、规模可比标的及考虑到发行规模、评级等因素,预计转股溢价率为9%~11%之间,则对应的上市首日价格在112~114元。

预计中签率为0.035%~0.039%。假设网上申购户数为30万,网下参与户数在4,000~4,500户之间,平均单户申购金额按上限的80%打新,则中签率为0.035%~0.039%之间。

考虑到浙商转债发行规模佳,债券评级好,当前平价高,申购安全垫较厚,是较为优质的打新标的,建议投资者积极参与申购。

风险提示:股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。


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